五一节后两个交易日，市场整体震荡，上证指数微涨0.3%。成交上，日均成交额维持在1.1万亿，连续21个交易日超万亿，北向资金单周净流出约8亿。风格层面，大盘蓝筹跑赢成长。板块上看，地产、银行、非银领涨，传媒、家电、医药、通信领跌。

消息面上，周五盘后发布国常会内容，加快发展先进制造业集群，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。预计后续会有进一步实质性的支持政策出台。

此外，周五的二十届中央财经委首次会议，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题，其中人工智能的重要性再度被拔高——定位为革命浪潮。

海外方面，美联储5月份FOMC会议宣布加息25个基点，将基准利润抬升到5%～5.25%，并暗示加息周期进入尾声，但是降息不会很快到来，美国部分银行风险导致股价暴跌。此外，4月份新增非农就业人口25.3万，大超预期（预期18万），失业率降至3.4%，创1969年以来新低，衰退担忧放缓，但通胀压力依旧。

回到盘面上，AI还在继续，但是分化非常严重，中特股表现强势。分析背后的原因，一方面外资流入有限，另一方面公募基金增量不足，交易由游资和量化资金主导。中特股、AI由于极低估值、机构持仓少，成为今年主线。而经济复苏较弱、外部环境等因素，市场不愿给长久期溢价，几方面原因，促成了今年市场偏“主题”风格。

行情很割裂，创业板指数几乎回到去年4月份低点，深成指也回落至低位。这几年A股市场估值体系常常变，投资框架也面临阶段性失效，比如这几个月市场变成了筹码的游戏，机构重仓股持续下跌，再强的ALPHA也难以抵抗BETA的波动。在趋势为王的背景下，一方面，我们维持经济“弱复苏”的判断，重点布局光伏、数字经济、半导体、中医药，另一方面，关注低估值的央国企、“一带一路”下的投资机会。